第二证券|海澜之家的净利润增长乏力,亟需突围。

根据年报,2022年度,海澜之家实现营业收入185.62亿元,同比下降8.06%,净利润、扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)分别为21.55亿元、20.75亿元,同比下降13.49%、13.04%。

海澜之家的前身是凯诺科技,2000 年 12 月在上海证券交易所挂牌上市,控股股东为海澜集团。2007 年 12月,海澜集团将其持有的12.81%股权 通过质押的形式托管给三精纺,公司控股股东变更为三精纺,2010年8月13日完成过户。2014年,凯诺科技完成重大资产重组,三精纺将其持有的凯诺科技股权站让给协议转让给海澜集团,海澜集团成为公司控股股东。这次重组,就是海澜之家借壳上市,交易作价高达130亿元。

2014年,海澜之家实现营业收入123.38亿元、净利润23.75亿元,同比分别增长72.56%、75.83%。

2015年至2018年,公司实现的营业收入分别为158.30亿元、170亿元、182亿元、190.90亿元,同比增长28.30%、7.39%、7.06%、4.89%,持续增长,但增速逐年放缓。同期,公司实现的净利润为29.53亿元、31.23亿元、33.29亿元、34.55亿元,同比分别增长24.35%、5.74%、6.60%、3.78%,与营业收入的变动趋势基本一致。

2019年,是一个转折点,当年,公司实现的营业收入、净利润分别为219.70亿元、32.11亿元,同比变动15.09%、-7.07%,营业收入突然加速增长,但净利润出现借壳上市以来的首次下降。2020年,公司的营业收入、净利润分别为179.59亿元、17.85亿元,同比下降18.26%、44.42%,首次营收净利双降,且净利润大幅下降。当年的扣非净利润为17.32亿元,同比下降42.52%,变动趋势与净利润相当,说明净利润下滑主要原因在于主营业务。

2021年,公司的营业收入、净利润分别为201.88亿元、24.91亿元,同比增长12.41%、39.60%,处于恢复性增长状态。

综上所述,2014年借壳上市至2022年的9年,营业收入和净利润在2020年、2022年两次双降,2022年的营业收入较2014年增加62.24亿元,净利润反而减少2.20亿元。

长江商报记者发现,海澜之家的销售费用大幅增长。

2014年,公司销售费用为9.91亿元,2022年达到34.25亿元,增长约245.61%。

从营业收入年度可比性来看,疫情之前的2017年,营业收入仅比2022年少3.62亿元,销售费用15.49亿元,比2022年少18.76亿元,但净利润比2022年多11.74亿元。

在2022年年报中,海澜之家表示,国内经济下行压力加大,居民消费需求与消费信心下降,社零消费持续承压,服装鞋帽作为可选消费品,受到的冲击更加明显,服装行业企业经营压力进一步增大。

从上述经营业绩数据看,2019年,疫情之前,海澜之家的净利润就已经开始下降,因此,公司近几年业绩下滑,并能全部归咎于疫情。

分析人士称,近年来,海澜之家靠不断增加销售费用保持营业收入总体上的稳定,但正因为销售费用较高,吞噬了部分净利润,导致净利润下滑明显。

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