近些年来公募基金行业蓬勃发展，直接服务于公募基金的券商研究所收入“火箭式”蹿升。根据wind数据，2021年券商研究所总收入开始走高，公募基金分仓佣金收入（包含研究和销售收入）首次突破百亿，同比增速高达81%；2022年继续接力并突破200亿，抵达巅峰的223亿元，同比增长60%。去年受到行情等影响，公募基金分仓佣金收入同比下滑，但规模仍高达189亿元。
多位券商人士告诉记者，“研究所是轻资产业务，最大的成本就是人（即分析师团队），但优势是效果‘立竿见影’，不像投行等业务一样周期长。”由于以上特点，不少券商纷纷在研究业务上铺设力量，包括从零开始组建研究所、由内部服务向卖方研究业务转型等等。
如果机构交易佣金“腰斩”，这将直接导致券商佣金收入下降，研究收入缩水，进而冲击一些以研究业务作为特色业务的中小型券商。
根据年报，天风证券2022年度席位租赁业务净收入为6.6亿元，而调整后营收（营业收入-其他业务成本，下同）为16.9亿元，因此2022年席位租赁净收入占比高达38.74%。也就是说，天风证券的当年营收极度依赖研究业务，并远远超出行业平均值。
据财联社记者统计，除了天风证券外，2022年席位租赁净收入占比超过10%的还有长江证券（18.25%）、东吴证券（10.07%），但这两家券商的当年（调整后）营收均超过50亿元，体量并不小。去年席位租赁净收入超过10亿的仅有4家上市券商，长江证券就是其一，其他包括中信证券、中信建投和中金公司。
营收排名前十的上市券商中，其席位租赁净收入占比均值为4%。具体来看，中信证券2022年席位租赁净收入占比为2.74%，中信建投、中金公司分别为6.37%、4.19%，华泰证券、银河证券甚至低于3%。从这个维度看，头部券商受机构佣金下调影响较小。
值得注意的是，长江证券、天风证券近三年的席位租赁净收入占比均不低于10%，且连续排名上市券商前两名。2021年，长江证券席位租赁净收入占比16.68%，天风证券为14.22%；2020年，长江证券、天风证券的席位租赁净收入占比分别为12.29%、10.54%。如果机构交易佣金下调，受影响程度显而易见。