第二证券|港股下半年怎么投?

港股何时言底尚不清晰,但不少机构对于下半年的走势较为乐观。颜招骏认为,下半年恒生指数(18904.941, -267.11, -1.39%)的合理高低波幅在17650至22183点,策略上先价值后成长。继续看多电讯及能源,同时关注科技、材料、可选消费、工业等顺周期板块。

在服务业支持下,预计消费者信心逐步回升。尽管消费者信心仍然低迷,但随着要素流动恢复和服务业前景改善,企业信心和资本支出逐渐恢复,推动就业增长和(47.7, -1.00, -2.05%)家庭消费信心改善,大额可选消费将逐渐回升。

政策方面,稳增长政策出台为经济托底。从央行下调7天逆回购利率,到下调MLF及LPR利率,再到国家发改委提出6个方面的政策,财政部、税务总局、工信部宣布继续免征新能源车购置税,已说明新一轮稳增长政策展开序幕。7月政治局会议是比较重要的政策决断点,政府部门集中调研结束,更多财政政策和产业政策有望协同发力,与“宽货币”形成合力,助力经济预期企稳。

资金流方面,颜招骏认为加息周期已达尾声,但利率会在高位一段很长时间。在暂停加息以后,主要交易估值的修复,核心在于无风险利率不会再更高,只有边际向下,中长期下来反而对提高估值有正面贡献。分母端(利率)对股市估值的负面影响越来越小的,加上当前港股的估值处于历史低位,较低的估值也给予下行保护,港股将迎来较好的布局机会。

估值方面,港股当前在相对估值上已经非常便宜,以标普500指数的预测PE除以恒生指数的预测PE得出相对估值,比率已经处于2020年以来的相对高点。再比较MSCI新兴指数与MSCI中国指数的预测PE,当前比率亦处于2016年以来的高点,反映港股的估值相对其他新兴市场的估值是7年来最吸引的水平。再比较标普500指数与MSCI中国指数的预测PE,比率也处于2020年以来的相对高点。因此,无论对标美股还是其他新兴市场,港股的相对估值已经处于较低的水平。

此外,“中特估”是港股新核心资产,低估值、高股息率属性导致其在弱市中相对抗跌,更具防御性,高股息策略在港股中长盛不衰,尤其是在弱市中,在新经济公司涌入前,港股在很长时间内由“中特估”资产主导,建议关注央国企收入占比高的能源、通信、金融等板块,以及大市值、低估值、高股息率、高ROE央国企标的。

平安证券建议下半年关注港股三大主线:一是AI引领下港股互联网板块,在引领新技术革新的浪潮中,港股互联网龙(14.68, -0.30, -2.00%)头AI公司以中文大模型开发为核心,为未来应用端降本增效,赋能各行业创新驱动力;二是经济修复下港股消费板块,关注K型复苏下的新型消费趋势、中老年健康消费的增长以及其他消费领域的复苏机会,包括游戏、中药、医疗服务、酒店旅游等;三是技术迭代下制造业龙头,港股市场中传统制造业和技术自主革新领域具有不错机遇,细分领域包括纺织、机械、轻工、配件、半导体、航空航天、国防军工等。

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