上周市场全面回调并未改变我们“逐渐走出磨底期，技术性反弹展开”的判断，我们认为大盘需要摆脱“大盘至底需磨底”的思维模式，更为积极地面对正在迎来的“黄金坑”，有效的策略应该是逢低布局。我们对7月政策预期持以中性偏积极态度，后续是否转化为大幅反攻上涨需要对政策的力度、范围和有效性的评估，技术性反弹空间与运行范围依然处于“山腰处歇脚”（2月初至今上证综指处于3200点-3450点区间箱体震荡）。对于背后逻辑的评估，即便当前经济数据的边际动能还在走弱，但笃定的是即便在自然修复状态下，国内阶段性经济底部在三季度可以明确，年内单边下行的概率是较低的。同时，部分TMT公司的利空信息使得上周三TMT指数大跌，需要承认5月25日以来第二波TMT行情目前持续25个交易日，绝对收益为15.58%，超额收益为14.20%，Wind TMT指数突破前期高位创新高，一方面说明我们此前观点获得充分验证，另一方面TMT指数确实来到一个敏感位置，但我们认为这或是“假双顶”。
对于AI数字经济TMT行情，安信策略维持“两个不变”。第一个不变：2-3年周期看好，类比于2019年的新能源车。第二个不变：我们维持“5月25日TMT第二波正酝酿开启，第二波顶部在Q3的判断。”事实上，我们将第二波TMT的行情重要转折评估点放在中报业绩预告的集中披露期。值得注意的是在一揽子政策预期牵引下市场再次转向“强预期、弱现实”定价，当前TMT+消费的配置抓手已经清晰，消费中重视厄尔尼诺现象下的家电（白电）。此外，周末突发瓦格纳事件引发高度关注，事件在一天内迅速反转。从1991年以来几次重要的地缘政治危机事件后大类资产和A股表现来看，大宗商品价格上涨，美元表现较为强势，A股和全球权益市场受到的冲击则并不明确，地缘政治风险因素或将继续扰动市场。